在上段的定义中,有几个非常重要的要素。什么是期权套利？第一,必须同时买进和卖出:第二，不同的市场的不同的标的或不同的合约;第三,可能带来损失但更有可能带来收益。 

　　为什么要同时买进和卖出呢?期权套利目的在于互相担保,也就是我们全书一直在谈的问题,能否锁定最大风险,如果不能锁定,风险是否可控。为什么要交易不同的标的或不同的合约呢?同一标的同一合约没有价差可言,期权套利的本质是在利用价差。通过以上这两点,套利的风险小、收益大,可能会有风险,但带来收益的可能性更大。 

　　首先讲的是蝶式期权套利,以某点为中心点,等距离的辐射后,再以中心点为对称点,两侧做与中心点相反的交易。只要价格在此范围内震荡,必定获利。这也是蝶式期权套利的特点,这种投资组合不分方向,上也好下也好,只要在范围内,就都是我的。非常适用于看不清市场动向的时候操作。 

　　蝶式期权套利有很多种变化,中心点可以是当前价位,也可以是任何一个可能性价位。如果你预测它将上涨再震荡,应将中点上移,反之则下移。面且操作起来也很灵活,它可以用看涨期权来构建,也可以用看跌期权来构建蝶式期权套利再进一步变化为不对称,也有人称这些变化为折翅蝴蝶,就是蝴蝶两侧不再对称的意思。可以是权重发生变化,也可以是对称点发生变化。而变化的原因就是让我们构建蝶式期权套利之初进而获得更多,占据一个更有利的地位。 

　　可是有得就有失才不失为平衡,出来混总是要还的。初期的地位有利了，在价格变换时,可能会将理论最大风险增大,这就要看你的选择了。 

　　同样的道理,如果你想多赚些钱,就得让这对蝴蝶翅膀小一点,两侧对称点的距离距中心稍近一些,但当价格发生变化时,抗风险能力就会降低。反过来,为了增加抗风险能力,就得拉大对称点的距离,同时赚的钱也就变少了。 

　　铁鹰式组合是蝶式组合的一个变种,它将对称点分解开来。例如原来定位的中心点是30元,我们将30元上下拉大10%6,分别为27元和33元处。这样中心点就变成了中心区间,不过道理是一样的。 

　　双对角组合是铁鹰式组合的一个变种,没有什么新鲜的内容在里面。只是它可以在自身近月期权到期时,更快速灵活地转变为下一组铁鹰式组合而已。 

　　不论这些期权套利的形式发生什么样的变化,它的本质都是以卖出期权并等待它的价值衰减为0时,坐收权利金。买入虚值程度更大的虚值期权对卖出的期权加以保护,一个开源,一个节流。只要想明白了这一点,无论它在同一组合内进行了多少笔交易,它的层次和逻辑关系都是浅显的。什么是期权套利就先讲到这，此文不做任何建议，仅点赢期权郑治个人观点。